拼多多后，国内第二家外交电商企业将赴美上市。集合微店将于5月3日登陆纳斯达克交易所，并将IPO价格定位11美元。
此次IPO，集合微店计划募资1.21亿美元，承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通和中金公司，融资所得首要用于拓展公司业务运营、建造技术基础设施，以及进步服务才能。
同为外交电商，集合微店和拼多多均堕入争议，拼多多的首要问题在于假货问题，途径方法对产品的证伪监管力度有限；集合微店选用自营方法，有用规避了假货现象，但由于会员制存在分销方法，集合微店也存在传销争议。
在美国，好市多Costco和亚马逊Prime现已证明付费会员具有极大的想象空间，Prime的用户数量更是打破一亿，成为亚马逊独占北美电商商场的一大法宝。不过在我国，电商途径才刚推出付费会员不久，其对用户的吸引力仍有待进步。
三年合计赔本1.867亿元
招股书闪现，集合微店于2015年5月上线，2016年2月因涉嫌传销被罚款958万元后，公司初步进行转型，推出付费会员制，即用户交纳398元即可成为会员，一同还可以获得一套价值相当的护肤品，在享用扣头优惠的一同，介绍新用户成为会员，老用户还可以抽取必定的佣金（云币，不能提现）。
依据会员制下的收徒方法，集合微店的用户增加速度非常快。2016年，集合微店的注册用户为250万，2017年这一数字上升至1690万，2018年则抵达2320万。
招股书闪现，集合微店2016年的GMV为18亿元，2017年上升至96亿，同比增加428.1%；2018年GMV为227亿元，同比增加134.4%。订单总数方面，集合微店的订单量从2016年的1350万上升至2018年的1.534亿，以此核算，其2018年客单价约为148元。
相应地，集合微店的收入从2016年的12.84亿元，增加至2018年的64.41亿元，但公司没有结束盈余。2016年至2018年期间，集合微店净赔本分别为5630万元、1.057亿元和2470万元。
不过现在集合微店的现金流不存在太大问题，到2018年12月31日，公司持有现金、现金等价物和限制性现金15.652亿元，其间人民币占60.0%，美元占39.9%。
会员制“外衣”下的分销商方法
同为外交电商，但集合微店与拼多多有着很大的区别，一方面集合微店上的产品均为自营产品，一同自建仓库存储，配送由第三方结束；另一方面，集合微店不主打拼团，而是选用付费会员制，以此确定用户。
招股书闪现，集合微店的付费会员从2016年90万增加至2018年的740万，其间2018年有66.4%的GMV来自这些会员购买。以此核算，集合微店上的会员用户占总用户的份额为31.90%，高于京东、唯品会等电商途径。
外表看，这740万人是集合微店的付费会员，但实际上更像是集合微店的分销商。向集合微店付费后，这些会员可以向下线进行分销获取佣金，集合微店在这个进程中提供货源和仓配服务，这是外交电商中非常立异的一种方法。
集合微店的会员方法，在某种程度上与Costco（好市多）相似，后者在美国上世纪80年代就初步推广会员制，如今大部分利润来自会员收费。2018财年财报闪现，Costco在全球规划内有9430万会员，该财年会员费收入31.4亿美元，而净利润则为31.3亿美元，这意味着Costco的净利润简直便是来自会员收费，这与其会员数量息息相关。
不过集合微店现在的收入仍首要来自产品出售。招股书闪现，集合微店挨近90%的营收来自产品收入，2018年会员收入的占比仅12%，与Costco比较仍有非常大的距离。
自建仓储，履约本钱有待优化
集合微店是自营电商方法，在仓储上挑选自建，配送则交给第三方物流公司担任。招股书宣布的数据闪现，到2018年12月31日，集合微店具有的自建仓库设施包括17个中心仓库、17个区域仓库、5个前沿配送中心和2个超市仓库，总面积约323517平方米，散布在23个城市。
自营电商遍及挑选自建物流体系，包括亚马逊、京东和唯品会等电商企业均设有物流业务，但履约本钱始终是影响公司的要害。2018财年，亚马逊、京东和唯品会的履约本钱占总收入的份额为14.6、7%和8.8%。
集合微店的招股书闪现，其曩昔三年内的履约本钱占总收入的份额分别为14.4%、8.8%和8.9%，闪现出规划化后的履约本钱下降。从履约本钱与营收增速对比分析，集合微店的GMV和营收增速现在仍跑赢履约本钱。
由于产品选用自营方法，集合微店的库存问题也值得注意。2016年至2018年期间，集合微店的库存分别为9740万元、3.328亿元和6.755亿元，这首要是由于出售量的增加和SPU的增加。为了增加产品的丰富性，曩昔三年里，集合微店的SPU的数量分别为837个、2315个和6613个。
曾涉嫌传销，转型会员后仍存争议
集合微店的规划展开迅速，但在转型会员制前，公司曾堕入传销争议，这与创始人肖尚略的创业经历有着必定的联系。
在树立集合微店前，肖尚略是一名淘宝店家，他兴办的自主品牌香水产品“小也香水”，在淘宝香水类目排名第一，但他意识到中小卖家的获客本钱非常高，很难与大厂商抗衡，所以他抉择树立集合微店，反其道而行之，通过集合KOL向普通用户分销产品，运用外交网络减少电商对流量的需求。
在集合微店树立初期，用户交纳一年365元的费用便可成为“店东”，店东可以通过聘请新用户成为“店东”获取必定份额的“云币”；假设聘请的“店东”的数量抵达必定等级，原店东即可成为“导师”，“导师”再往上一级可成为“合伙人”。
如此的分销方法，被认定为是涉嫌传销。依据国务院《阻止传销法则》第七条第三款规矩：“组织者或许运营者通过展开人员，要求被展开人员展开其他人员参加，构成上下线联系，并以下线的出售业绩为依据核算和给付上线报酬，牟取不合法利益的，归于传销行为。”
因而，2017年5月，杭州滨江区商场监督办理局对集合微店作出处分抉择，指其展开运营活动进程中存在“入门费”“拉人头”和“团队计酬”等行为，并予以行政罚款958万元。与此一同，集合微店的微信大众号和订阅号亦被腾讯永久封禁。
这以后，集合微店对其运营方法作出了调整，包括会员方法的收费、云币不能提现只能用于交换优惠券，以及撤销多层次的分销方法。现在，集合微店只分为免费VIP用户和钻石用户，其间VIP用户归于非会员，不享用会员具有的扣头优惠，而钻石用户则归于会员。非会员用户交纳398元的服务费后即可晋级为钻石会员，除了享用扣头优惠，还可以抽取卖家的佣金。
此外，集合微店调整了拉新方法，不论对错会员仍是会员都可聘请新用户，假设新用户成为钻石会员，聘请者可得到80云币，但云币不能提现，只能用于购物扣头；为了将分销方法控制在三层以内，集合微店规矩第三代用户成为钻石会员时，奖赏只会给第二代用户，与第一代用户无关。
集合微店在招股书中对此作出了详细宣布，并标明公司于上一年12月就其现在的业务方法和业务与杭州政府主管部门进行商量，“杭州有关监管部门口头承认现在的运营活动是合法的”，认为现在的运营方法不违反适用的我国法律法规，包括《阻止传销法则》。
不过法律界人士对此仍有贰言。北京康达律师业务所律师韩骁向记者标明，是否为不合法传销，不在于多少级分销，而是看“成为分销商是否收费”，“下级交费后上级有无提成”。
他标明，即便集合微店改变了推广方法，但其盈余方法仍归于“团队计酬”的领域。“三级分销”体系具有必定危险，国家相关法律规矩，自己＋A+B是正规的三级，当分销人员不断增多时，分销方法很简单超越三级，超越三级即为违法。
北京盈科（杭州）律师业务所律师方超强亦认同上述观念。他标明，除了刑事上，存在显着的三级规矩外，工商行政层面并没有明确的三级概念；其他，关于入门费这种方法，更没有层级的规矩，“所以说，不构成3级，并不是说必定就合规”
“但电商年代不断展开的今天，通过微信等互联网途径，产品推广速度益发加快，本钱越来越低，导致国家对此的监管越来越严峻。因而，在集合微店的展开道路上，怎么整改计酬方法，怎么进行对分销人员监控和办理成为企业展开的最大的问题。”韩骁称。
会员制电商展开怎么？
事实上，电商途径展开会员业务由来已久。2005年，亚马逊首要推出会员原则Prime，至今累积会员用户数量超越1亿，是全球具有会员数量最多的电商途径。
在国内，大型电商企业从2015年才初步进入会员业务，当年10月，京东推出PLUS会员服务，成为国内第一家开设会员原则的电商途径；2016年底，唯品会推出超级VIP；2018年8月，阿里推出88VIP会员。
电商途径为何纷乱开设会员业务？这很大程度上是由于电商用户的增加速度放缓有关。国家统计局数据闪现，本年第一季度，全国网上零售额为22379亿元，同比增加15.3%，虽然增速仍高于社会消费品零售总额增加，但较往年的高增加显着放缓。商务部新闻发言人高峰亦标明，随着我国经济由高速增加阶段转向高质量展开阶段，一同我国网民的增加盈余削弱，网络零售增速逐步放缓契合经济展开的规则。
“曾经用户在电商途径间的切换本钱极低，关于途径而言，这意味着不确定性。”亚马逊我国副总裁、Prime我国担任人顾凡此前曾在接受新京报记者采访时称，一旦用户忠诚、续费率保持在必定水准，许多数据就变得可猜测了，这关于零售而言是名贵的。
京东集团副总裁、京东途径运营部担任人韩瑞向新京报记者标明，公司现已意识到电商的用户增加终归有必定的天花板，“虽然我国的人口盈余还在，经济还在展开，但我们越来越意识到老用户对公司的重要性，特别高价值的老用户非常重要。”
他标明，京东推出会员是想去回馈用户，通过让用户开通付费会员，京东对人群进行筛选，选出对京东愈加忠诚的用户，“我们愿意给他更多的回馈，并且开通PLUS会员对错常黏性的手法，不光没有什么收入上的丢失，还在必定程度影响京东的消费和收入。”
上一年9月京东宣布的一组数据闪现，PLUS会员在曩昔的9个月中，付费会员出售额月复合增加率抵达26.6%。此外，依据京东向记者提供的数据闪现，PLUS会员在京东的购物频率和平均消费金额均高于非PLUS会员，PLUS会员中的忠诚型用户占比高达98%，显着高于全站平均水平。
但从数据来看，电商用户里会员数量的份额仍不高。年报的数据闪现，到2018年年底，京东的生动用户数为3.053亿，但会员数量一千万出头，占比缺乏4%；唯品会具有3.3亿用户和320万SVIP用户，占比缺乏1%。
“（付费会员）还没有走出一条老练的路，”顾凡标明，“就像当年亚马逊电子书刚进我国的时分，我国连电子内容的付费环境都没有，但五年后的今天我们都接受了。付费会员的推广进程需求时间。”
