自美联储在今年3月开始加息，市场对于美国经济将会“硬着陆”乃至陷入衰退的担忧从未停止。上周，美联储如期加息75个基点，但美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在决定加息的下一步举措时，将视数据而定。鲍威尔表示，在某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的。
此番言论发出后，美股应声大涨。市场普遍认为，鲍威尔这番讲话释放出“鸽”派信号，也意味着美联储加息周期即将到达顶峰；若后续经济数据显著恶化，美联储将可能放缓乃至暂停加息。
值得注意的是，美联储一直试图实现在抑制高通胀的同时避免经济出现“硬着陆”甚至是陷入衰退。不过，从目前的情况看，美联储的政策行动并未达到其预期目标。尽管当前美联储依然并不认为美国经济将陷入衰退，但围绕着经济衰退的多重风险或将令美联储不得不考虑放缓加息步伐的可能性。
面对市场对于美国经济衰退的担忧，鲍威尔在上周货币政策会议后的新闻发布会上表示，美国的劳动力市场依然十分强劲，否认美国经济已经陷入衰退。美联储仍然期望实现经济“软着陆”，但这并不容易。平安证券首席经济学家钟正生及其团队分析认为，市场未必是关心经济衰退，恐怕其更关心美联储会否因为担忧衰退而放缓加息。而美联储也未必不惧衰退，但当前鲍威尔只能尽量展现对美国经济的信心，以确保货币政策的紧缩取向不被轻易动摇。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，美联储仍在努力采取行动，并避免犯下政策错误。通过保持低于潜力的经济增长（而非经济衰退）来平衡供需是一项艰巨的任务，但这并非不可实现。总体而言，鲍威尔的言论不如预期般强硬。赵耀庭认为，加息的影响尚未被完全消化，而且联邦公开市场委员会将针对经济增长、就业市场及通胀数据采取行动。这让美联储有可能转向不那么激进的紧缩政策。
“美联储似乎也在暗示，他们目前正采取‘前置性’加息，可能很快就进行调整，最早或于9月份。我们仍然预计9月份将加息50个基点，今年最后两个月的加息幅度将大大降低。基于6月份的点阵图预计，2022年底及2023年底的联邦基金利率预期中值为3.4%及3.8%。”赵耀庭说。
总体而言，美国经济陷入衰退的风险正在成为美联储放缓加息脚步的关键因素。美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，继今年一季度年化数据环比下降1.6%后，第二季度美国实际GDP年化数据初值环比下降0.9%。另外，国际货币基金组织（IMF）在上周最新做出的预测中，将美国今年经济增速预期下调至2.3%，显示出当前美国经济面临下行风险。
连续两个季度出现经济萎缩，令市场认为美联储进一步大幅加息的可能性将出现下降。因此，在该数据公布后，美元有所走软，对利率变化较为敏感的美国2年期国债收益率下挫。面对市场中对于美国经济已经陷入衰退的观点，美国财政部长耶伦表示了强烈的否认。耶伦认为，经济衰退是指“经济出现大范围的疲软”，包括大规模裁员、企业倒闭、家庭财务紧张以及私营部门活动放缓，但这并不是现在看到的情况。
一般而言，连续两个季度出现经济萎缩满足了技术性衰退的定义，但也有分析认为，若使用更广泛的活动指标，美国经济并没有陷入衰退。不过，美国经济究竟是否陷入衰退，还需要由美国国家经济研究局（NBER）裁定宣布。
在工银国际首席经济学家程实看来，在美联储连续第二次加息75个基点后，未来放慢加息节奏的可能性正在抬升。“首先，基于我们的预测，未来1至2个月内，美国总体通胀率可能将阶段性有所回落（预测总体CPI同比将回落至8.6%左右）。其次，加息对金融市场稳定性的负面影响正在累计抬升。再次，从五大预测经济衰退的先行指标来看，尽管当前美国经济衰退仍在可控范围内，但部分先行指标已经开始出现转弱迹象，经济衰退的恐慌导致美国经济决策部门对立性加剧。在本次联邦公开市场委员会的讲话中，面对大量关于经济衰退的问题，鲍威尔否认了美国已陷入经济衰退，但承认了美国经济活动转弱的事实，同时暗示只要核心通胀和整体通胀回落将放缓加息的可能。因此，排除极端状况，我们认为9月将是美联储重新在衰退预期加剧和高通胀之间进行阶段性调整的好时机。”程实说。
尽管美国经济已经开始放缓，但美联储抗击通胀之路仍任重而道远。最新公布的数据显示，美国6月核心个人消费物价指数（PCE）再次超出预期，同比上升4.8%，仍维持在40年高位附近。6月PCE物价指数同比上升6.8%，高于前值6.3%。在亚特兰大联储行长博斯蒂克看来，美国经济并未陷入衰退；抑制高通胀需要进一步加息。“我确信，我们必须在利率方面采取更多行动，但具体以何种轨迹发展，将取决于未来几周和几个月的经济发展。”博斯蒂克说。与此同时，明尼阿波利斯联储行长卡什卡利认为，市场对美联储即将减缓加息的预期有点“太过超前”。
本周，美国7月非农数据即将公布。该数据的表现将在一定程度上影响市场情绪。若美国非农数据表现不佳，或将进一步增加市场对于美国经济的担忧，同时，该数据也将为美联储货币政策的调整提供线索。
