川酒“六朵金花”之一的舍得酒业正在“失速”。
舍得酒业8月17日晚间发布的2022年半年报显示，2022年上半年，舍得酒业实现营业收入30.25亿元，同比上涨26.51%，实现净利润8.36亿元，同比上涨13.6%。但单看二季度，舍得酒业营收跟净利润都呈下滑趋势，二季度营业收入为11.41亿，净利润3.049亿，营收和净利润同比分别下滑16.27%和29.67%，环比下滑则达到39.41%和42.53%。基本每股收益2.5161元。
“失速”的舍得酒业
今年第一季度，舍得酒业营收同比增长83.25%至约18.84亿元，净利润同比大增75.75%至约5.31亿元。而今年第二季度，舍得酒业实现营收约11.41亿元，净利润约3.05亿元。与2021年第二季度“爆发式增长”的业绩相比，舍得酒业今年第二季度的营收同比下滑16%，净利润同比下降近30%。
对比舍得酒业2021年半年报，舍得酒业今年上半年业绩增速放缓更为明显。去年上半年，舍得酒业营收同比大增133.09%至23.91亿元；净利润同比大涨347.94%至7.35亿元。
从产品结构来看，今年上半年，舍得酒业的中高档酒销售收入约24.06亿元，同比增长28.16%；低档酒销售收入约4.15亿元，同比增长31.05%。
按销售渠道来看，公司上半年批发代理和电商销售分别实现销售收入26.27亿元和1.93亿元，分别较上年同期增长30.41%和7.96%，批发代理渠道仍是舍得酒业主要销售渠道。报告期内，舍得酒业酒类产品新增经销商537家，退出经销商333家，报告期末共有经销商2456家，较2022年第一季度末增加47家。
舍得酒业在半年报中没有明确解释二季度业绩下降原因，仅表示“白酒业面临着自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、 物流受限、市场工作受限等问题”。公司还列出了下半年经营计划，“将在老酒战略‘一核四维’的指引下，持续加强品牌建设，优化组织管理体系，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设”。
“二季度，本身就是这个酒类的消费淡季，舍得酒业过去的几年增速是非常高的，这种过快过高的增速在公司体量达到一定规模，品牌产品结构调整升级达到一定的程度之后，必然会迎来一个正常态。在疫情因素和销售淡季叠加影响下，舍得酒业二季度的表现属于正常情况。”白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向央广网分析道。
而华西证券最新研报称，舍得酒业2022年Q2收入下滑主因是中高档酒收入下降幅度高于低档酒。中高档酒收入下滑主要因为二季度以华东地区为主的多地疫情防控升级，主要的次高端宴席消费场景受限，华西证券预计22年Q2舍得系列收入速度弱于沱牌系列。
新型冠状病毒疫情局部反复，导致部分区域的聚饮市场、宴席市场受到一定影响。 舍得酒业则公布了应对措施：通过拓宽销售渠道、强化线上销售、加快新区域布局、增加新产品、加强宴席促销等方式，对冲疫情带来的不良影响。
销售、管理费用大增 存货高达31亿
值得注意的是，舍得酒业上半年销售费用和管理费用也出现急速上涨的情形。
半年报显示，上半年，舍得酒业的销售费用为5.25亿元，同比大幅增长51.3%，而管理费用为3.01亿，同比大增33.53%。其中，第二季度，公司销售费用为1.78亿元，同比减少10.07%；管理费用1.04亿元，同比减少22.86%。
而舍得酒业2022年一季度销售费用3.48亿元，上年同期为1.49亿元，同比增长132.64%；管理费用1.97亿元，上年同期为9067.50万元，同比增长117.40%
公司销售费用为何居高不下？舍得酒业的解释称，主要是本期职工薪酬及营销推广活动增加所致。这些成本一定程度上压缩了公司的净利润增长。而管理费用变动原因方面，公司则表示主要是本期职工薪酬及折旧与摊销费用增加所致。
蔡学飞指出，本质上说舍得酒业还是一个发展中的品牌，也是一个区域品牌，从目前全国性的市场竞争来看，舍得酒业的品牌号召力以及整个高端消费市场的竞争力都有待提升。舍得酒业为了保持整个业绩的高增长，必然要加大相关销售与管理费用投入，用资源来置换市场，从而保证企业的增长效率。
而存货方面，半年报显示舍得酒业存货价值31.36亿元，同比增加12.26%。同期销售费用增加51.3%却没有换来公司库存的大幅减少。“存货增加一方面可能是由于销售不畅引发渠道周转率上升，导致企业的存货增加，另一个方面可能是企业的老酒战略导致了企业人为地增加了存货量为后面的下半年销售做产品储备。”蔡学飞指出。数据显示，2018年至2020年，舍得酒业存货占总资产比重分别为48.96%、41.85%、39.57%。
股价暴跌近7% 市值一天蒸发超30亿
值得注意的是，一大批投资者正在从舍得酒业持续撤退。舍得酒业半年报显示，截至2022年6月30日公司股东户数为7.92万户，较上期(2022年3月31日)减少1.96万户，减幅为19.8%。相比2021年6月的13.35万户，同比下滑高达40%。
舍得酒业不及预期的业绩披露也让公司股价承压。近8万股民“用脚投票”，8月18日舍得酒业开盘大跌，股价一度跌近7%。截至8月18日收盘，公司股价跌5.77%报收154.61元，市值一天蒸发超30亿，相比去年7月份的历史高点，跌幅近40%。
中报业绩公布后舍得酒业的股吧直接炸锅，不少网友表达失望情绪称，“主力资金半净流出3.2亿”“带崩了整个白酒行业”“耐心等待底部出现”，更有网友称，“加速下跌128.65能否有支撑？”。
从十大股东持仓数据变动来看，机构资金有进有出，值得重点关注的是“最强牛散”范社彬正在持续套现离场。
范社彬在2020年三季度进入舍得酒业十大股东名单，彼时公司股价在30元/股上下，当年四季度股价起涨，至2021年7月创下246.96元/股的历史高点。这位牛散几乎完整地参与了舍得酒业这波十倍行情。
目前，范社彬已经连续两个季度减持，减持股数达379万股，按照舍得酒业上半年174元/股的均价计算，这位牛散套现额或许超过5.3亿元。
东财数据显示，舍得酒业近一个月获得9份券商研报关注，平均目标价为191.75元。而老股民的的期待仍萦绕耳边：“舍得酒业股价何时才能重回200元高点？”
