万科董事会主席郁亮在南边区域9月月度例会上，高喊出“活下去”的标语，作为职业领头羊，万科遭受的状况也正是其他房企的普遍遭受。
年末大考将至，方针收紧大背景下，下一阶段融资，成为房企不得不考虑的重大议题。
近来，本年新晋千亿俱乐部的第一家房企阳光城，再度锁定了应收账款证券化融资，本年其先后两次企图将应收账款证券化，融资额为70亿元。此外，担保、质押也充满着其重大事项布告。这背后其高存货、高负债、高质押担保三高并存的隐忧显现。
70亿元应收账款财物证券化融资
12月5日，阳光城发布布告称，阳光城拟与山东省世界信任股份有限公司、融博泰商业保理(上海)有限公司协作，以阳光城及部属子公司项下房地产项目在出售过程中构成的购房应收款为根底财物，以上述根底财物发行相关产品进行融资，总额不超过20亿元。
本次以购房应收款为根底财物发行相关产品的增信措施为就保理公司及阳光城部属子公司基于根底财物的相关合同(详细称号及形式以届时每期为准)而对权利人负有的相关义务(如差额补足等)，阳光城供应连带责任担保。此次融资方案现已公司第九届董事局第五十四次会议审议经过，尚需提交公司股东大会审议赞同。
阳光城想要实现应收账款资本证券化并不是本年以来的第一次，此前不久的11月14日，在原证券业务代表张龙辞去职务、修改公司章程的同一天，阳光城发布布告，拟与五矿世界信任有限公司、深圳市五顺方商业保理有限公司协作，以阳光城及部属子公司项下房地产项目在出售过程中构成的购房应收款为根底财物，以上述根底财物发行相关产品进行融资，总额不超过50亿元。
11月29日，股东大会审议经过了该项议案。尽管表决成果为赞同股数到达出席会议股东所持有用表决权股份总数的三分之二以上，表决经过，但中小股东表决状况却大大出人意料，提出反对意见的中小股东为8899325股，占出席会议中小股东所持有用表决权股份99.7791%，简直一切参与会议的中小股东都投出了反对票。
关于阳光城两次以应收账款作为根底财物进行融资，易居研讨院智库中心研讨总监严跃进对新京报表明，近期房地产职业方针仍是收紧态势，导致了房地产企业将根底财物证券化的行为，相对来说，财物证券化取得批阅经过的可能性更大。阳光城这两年活跃拿地，扩展规划，而房地产出售降温，给阳光城造成的压力较大，也要求阳光城不断扩展融资途径。
据Wind数据显现，到12月9日，阳光城主要的融资方法为债券融资，算计发行债券融资266亿元，占直接融资金额的76.43%。2018年下半年阳光城密集融资，其间，发行公司债募集资金总额为34亿元，发行中期收据融资总额为14亿元，算计融资金额为48亿元。2018年半年报数据显现，阳光城的期末融资余额为1145.47亿元，在严控融资本钱的前提下，阳光城全体均匀融资本钱为7.49%。
据公开资料看，相关于债券融资，经过信任以应收账款资本证券化融资本钱要高不少，这将蚕食利润。
逆势买买买，存货与负债总额均为千亿级
“选择性高周转、低本钱”的运营战略下，阳光城的打法更类似碧桂园。近三年来，阳光城的负债逐年添加，2015年-2017年阳光城负债同比添加44.14%、79.88%、79.97%，到9月30日，阳光城的负债总额为2259.76亿元，同比添加33.33%，财物负债率为85.55%。不过，其预收款项也达725.7亿，如果减去通常不必还的725.7亿，其实践负债1534亿元。
这背后是其快速扩张。到2017年末，公司营收规划已是2011年的10倍。2017年，其营收增幅达67.63%，本年也未停步，上半年营收增幅达102.1%。
一起，阳光城仍逆势“买买买”。2018年半年报显现，因为陈述期内土地储备和项目投入添加，存货较期初添加11.57%，到期末阳光城存货为1411.30亿元。上半年，以核心一二线城市及其周边辐射区域为主，经过公开招拍挂、并购、协作等多种方法算计取得43个土地项目，共补充土地储备(计容面积)约551.85万平方米，到陈述期末，公司具有土地储备(计容面积)总计4267.54万平方米。到三季度末，存货余额为1516亿元。
高担保：实践担保余额800多亿，远超净财物
阳光城官网显现，2018年9月，阳光城集团成为本年新晋千亿的第一家房企。11月29日，阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌提出了“用战略的眼光布局未来”的要求。
在未来的布局中，融资是一个重要出题。其半年报称，中央政府屡次着重安稳房地产市场，在操控房价水平、安稳职业杠杆率的一起完善多层次住宅供应系统，构建租购并举的根本住宅制度，推动职业安稳健康的开展，旨在改善职业供应结构的一起、逐渐树立安稳开展的长效机制。在此背景下，2018年上半年房地产职业融资继续收紧，资金本钱总体抬升。
2018年，质押、担保、应收账款证券化，阳光城在2018年也在想方设法融资。
担保，是阳光城常用的融资手法。2018年半年报发表，陈述期内对外担保实践发作额算计为29.13亿元，陈述期末实践对外担保余额算计为53.90亿元；陈述期内对子公司担保实践发作额算计为203.44亿元，陈述期末对子公司实践担保余额算计为802.35亿元。实践担保总额占阳光城公司净财物的份额为407.87%。
控股股东高份额质押，股价较年初腰斩
11月28日，阳光城再发质押布告，阳光城控股股东阳光集团于2017年12月4日质押给浙江稠州商业银行股份有限公司福州分行的公司股份1200万股(占公司总股本的份额为0.30%)，于2018年11月26日处理了免除质押手续；阳光集团于2017年1月25日质押给中信证券股份有限公司的公司股份180万股(占公司总股本的份额为0.04%)，于2018年11月27日处理了免除质押手续。出于运营意图，阳光集团将1200万股股票再次质押给稠州银行，本次质押占其所持股份份额的1.69%。
到11月28日，阳光集团有限公司持有的公司股份为709136962股(占公司总股本的份额为17.51%)，累计已质押的股份数为670204461股(占公司总股本的份额为16.55%)，占其持有公司总股本的94.52%；东方信隆财物办理有限公司持有的公司股份为620370947股(占公司总股本的份额为15.32%)，累计已质押的股份数为601892752股(占公司总股本的份额为14.86%)，占其持有公司总股本的97.00%；共同行动人福建康田实业集团有限公司持有的公司股份为411785923股(占公司总股本的份额为10.17%)，累计已质押的股份数为399073422股(占公司总股本的份额为9.85%)，占其持有公司总股本的96.85%。控股股东及一直行动人所持股份简直悉数质押。
10月19日，阳光城发表《关于公司办理层向公司职工宣布增持公司股票倡议书的布告》，控股股东确保，即凡公司职工于2018年10月29日至2018年12月31日期间净买入的阳光城股票，且连续持有12个月以上，若因在前述时间期限增持阳光城股票发生的亏损，控股股东将以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归职工个人一切。
提议职工增持，阳光城或许也有影响股价的考量。2018年1月底，阳光城股价登上本年股价的顶峰，1月29日，阳光城股价盘中升至10.77元/股，随后，阳光城股价一路震动向下，10月16日，阳光城股价最低到达4.51元/股，跌幅近6成。随后，阳光城抛出了鼓励职工增持方案，股价略有回升，但仍难掩颓势。
12月7日下午，记者数次拨打阳光城董秘办电话，电话均无人接听。
